(资料图)

本周专题:需求端:电厂日耗有所下滑,电煤需求季节性收缩,此外非电用煤需求支撑有限,库存整体处于高位;供给端:国家重视电煤保供情况,预计2023年国内煤炭产量有1.64亿吨的增量空间,此外印尼煤的增产和澳煤的发运恢复也将有效支撑供给,煤炭供需宽松预期下煤价或会进一步下调,火电运营商有望受益。据测算,660MW燃煤机组对应盈亏平衡点-入炉标煤1125元/吨,当长协煤和现货煤采购比例1:1时对应现货价(5500大卡)1048元/吨,且随着煤价下降,市场煤占比越高的火电公司业绩弹性越大。

行情回顾:本周,公用事业板块指数上涨2.48％,跑赢沪深300指数3.24％。环保板块指数下跌0.57％,跑赢沪深300指数0.19％。公用行业细分子行业中,火电、清洁能源发电涨幅较大。环保行业细分子行业中,水务涨幅较大。

行业信息:4月12日,国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》,提出非化石能源占能源消费总量比重提高到18.3％左右。非化石能源发电装机占比提高到51.9％左右,风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达15.3％。全年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右。大力推进煤电机组三改联动。加快建设具备条件的支撑性调节性电源,开工投产一批煤电项目。

投资建议:电力:1)短期看,煤炭供需宽松预期下煤价中枢有望进一步下调,现货煤占比高的火电公司业绩弹性更大,有望受益明显,建议关注华能国际、福能股份、粤电力A、宝新能源、浙能电力、申能股份、上海电力;2)中特估值体系下,央国企估值有望重塑,建议关注估值处于低位、新能源增速较快的中国核电;3)AI发展迅猛,算力和数据中心建设提速,数据中心建设方和互联网巨头多有碳中和需求。叠加补贴项目进入绿电交易,绿电交易有望放量,绿电运营商度电盈利和现金流水平有望提升。同时绿电制氢发展迅速,有望成为绿电消纳的重要途经,建议关注三峡能源等绿电运营商。

环保:废弃物资源化带来市场新机会,关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022年以来火电投资明显提速,火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量,关注青达环保、龙源技术、清新环境。

新型电力系统:上游电池降价,工商业储能经济型逐渐凸显,建议关注芯能科技、安科瑞、苏文电能,虚拟电厂关注恒实科技。独立储能方面,建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份,储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。政策推动光热发电规模化发展,助力风光高水平消纳,建议关注西子洁能。

氢能:化工集团、能源集团强力布局制氢项目,电解槽行业高速增长,设备环节有望最先兑现利润,重点关注制氢+火电灵活性改造双逻辑的华光环能,建议关注双良节能、华电重工、昇辉科技。固态储氢正在进入应用领域,建议关注圣元环保。

风险提示:项目推进不及预期;政策执行不及预期;市场竞争加剧;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。